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海澜之家5年分红近84亿,两大品牌连年亏损,大幅计提资产减值

2022-10-28 21:22:15 2537

摘要:2021年,素有男人衣柜之称的海澜之家实现营收、净利双增,海澜之家也进一步加大分红力度,拟分红逾22亿元,股利支付率近9成,十分慷慨大方,其控股股东将分得逾9亿元。值得指出的是,海澜之家的存货依旧高企,而其收购的两大品牌也是连年亏损至计提商...

2021年,素有男人衣柜之称的海澜之家实现营收、净利双增,海澜之家也进一步加大分红力度,拟分红逾22亿元,股利支付率近9成,十分慷慨大方,其控股股东将分得逾9亿元。

值得指出的是,海澜之家的存货依旧高企,而其收购的两大品牌也是连年亏损至计提商誉减值1.31亿元,雪上加霜的是,海澜之家2021年第一季度则出现了营收、净利双降,开局不利。

一季度营收、净利双降

2021年,海澜之家实现营收、归母净利双增长,分别为201.88亿元、24.91亿元,同比分别增长12.41%、39.60%,财务数据十分亮眼。

拉长时间维度来看,海澜之家营收尚未回归巅峰,去年营收与2019年的219.7亿元存在较大差距,而归母净利润近五年波动较大,总体下滑态势,从“3”字头跌到“1”字头,又回到“2”字头,去年数据仅排在倒数第二位,高点34.55亿元、低点17.85亿元。

另外,海澜之家的销售净利率总体下滑,近五年分别为18.29%、18.10%、14.42%、9.56%、11.89%,累计下降6.4个百分点,公司的获利能力总体下降。

分季度来看,2021年海澜之家的营业收入、归母净利润同比增幅是逐季下滑的,由正增长转负增长,其中营收增幅从第一季度增长42.77%到第四季度下降2.4%,同期的归母净利润增幅从增长185.33%到下降10.25%。

2022年第一季度,海澜之家营业收入、归母净利润分别为52.12亿元、7.23亿元,同比分别下降5.15%、14.17%,2022年开局并非顺利。

回观海澜之家2021年,虽然迎来了营收、净利润双增长的局面,但存货、应收账款仍旧高企,分别为81.20亿元、10.23亿元,合计91.43亿元,占流动资产比例达39.39%,接近四成。

进一步研究发现,海澜之家的存货主要以库存商品、委托代销商品为主,账面价值分别为10.05亿元、65.04亿元,合计75.09亿元商品,库存商品同比减少7.56亿元,委托代销商品同比增加13.28亿元。

据短平快解读了解,报告期内,海澜之家品牌的采购模式为“可退货为主,不可退货为辅”,其他品牌目前主要采用不可退货的采购合作模式。可退货模式下,由供应商承担产品的滞销风险,不可退货模式下,由海澜之家承担产品滞销风险。

75亿元存货商品中,按库龄分类,1年以内、1-2年、2年以上金额分别为53.81亿元、18.33亿元、2.96亿元,由于服装季节性较强,过季后的价值可想而知。

按采购模式分类,可退货商品、不可退货商品金额分别为53.5亿元、21.6亿元,其中不可退货商品跌价准备为9.87亿元。另外,海澜之家2021年末应收账款坏账准备金额约0.58亿元。

报告期末,海澜之家货币资金达127.68亿元,同比增长21.41%,主要以银行存款为主,达126.28亿元,同期的交易性金融资产仅1.77亿元。

不管是在A股还是港股,手握如此大笔现金的企业是少之又少,但掌握巨额财富还不进行理财的企业,那更是稀缺了。例如,截至2021年末,森马服饰总现金达83.12亿元,其中货币资金、交易性金融资产分别为49.73亿元、33.39亿元,四成用于理财。

然而,海澜之家手握大笔现金却几乎不用于理财,且此前还通过发行债券方式进行融资,这点颇为奇怪,也为众多投资者所诟病,毕竟“存贷双高”而爆雷的企业并不罕见。而海澜之家对外回应则是应对“极端风险”,就是不知道极端风险指的究竟是什么?

两大品牌连年亏损

2021年,海澜之家对合并报表范围内相关资产计提资产减值准备合计5.63亿元,计提存货跌价准备4.32亿元,计提商誉减值准备1.31元,对海澜之家利润造成不利影响。

许多投资者对海澜之家计提存货跌价准备是有心理准备的,毕竟存货长期高企,但海澜之家的计提商誉减值则在意料之外,而这一切要追究到海澜之家的品牌多元化的进程。

据短平快解读了解,2017年,海澜之家分别推出OVV、黑鲸、海澜优选三大品牌,分别为定位高端女性品牌、年轻人潮牌、生活家居品牌等。2018年又推出了定位童装的男生女生品牌,还以投资、收购方式增加英氏品牌,两大品牌都是童装品牌。

2018年9月,海澜之家全资子公司海澜之家品牌管理有限公司以自有资金2.6亿元对湖州男生女生品牌管理有限公司(男生女生)增资,获得男生女生 52%股权。彼时,由于海澜之家收购男生女生属于溢价,合并报表后形成1.13亿元的商誉。

2017年,海澜之家入股英氏婴童用品有限公司(英氏品牌),又于2019年6月,海澜之家取得英氏品牌控制权,持股比例增至66.24%,并开始合并其财务报表,形成商誉8.01亿元。

由此,海澜之家形成商誉9.14亿元。

在本次商誉减值中,男生女生品牌计提商誉减值0.62亿元,英氏品牌计提商誉减值0.69亿元,合计1.31亿元,剩余商誉7.83亿元。

不过,海澜之家对男生女生品牌、英氏品牌计提商誉减值是否到位,后续又是否仍存在商誉减值风险呢?

从财务角度来看,2019年至2021年期间,不管是男生女生品牌、还是英氏品牌,均实现营业收入的大幅增长,其中男生女生品牌营业收入分别为3.46亿元、4.48亿元、5.37亿元,而英氏品牌分别为4亿元、6.29亿元、8.72亿元。

不过,男生女生品牌、英氏品牌均属于亏损状态,其中男生女生品牌亏损逐年加剧,亏损金额分别为0.77亿元、1.13亿元、1.48亿元,合计3.38亿元;英氏品牌亏损金额保持在高位,分别亏损0.32亿元、0.57亿元、0.45亿元,合计1.34亿元。

奇怪的是,男生女生品牌、英氏品牌净利润虽然亏损,但经营现金流则是呈现净流入状态,其中男生女生品牌三年累计净流入1.24亿元,而英氏品牌累计净流入1.37亿元。

历年公告中,海澜之家并没有对两大品牌经营现金流的净流入进行说明,但两大品牌连年亏损的背后,公司是否应针对计提商誉减值进行更详细的披露呢?

5年分红近84亿

2021年,海澜之家拟向全体股东每10股派发现金股利人民币5.1元(含税),分红总金额达22.03亿元,股利支付率高达87.93%。将2021年净利润近9成拿出来分红,海澜之家也是十分大方。

拉长时间维度来看,海澜之家对分红从不吝啬,2017年至2020年,海澜之家的分红金额分别为21.57亿元、16.94亿元、12.15亿元、11.06亿元,再加上2021年拟分红的22.03亿元,累计分红金额达83.75亿元。

如此大手笔的分红,谁从中受益最大?无疑是海澜之家的控股股东——海澜集团有限公司(海澜集团),背后则是以企业创始人周建平为首的周氏家族。

2017年至2021年,按海澜集团持有海澜之家股权比例来看,每年获得分红金额分别为8.48亿元、6.66亿元、4.85亿元、4.52亿元、9.01亿元,合计约33.52亿元。

按照常理来说,分得如此巨款,海澜集团理应不缺钱,事实又是如何呢?

截至2021年报告期末,海澜集团持有海澜之家股份达17.66亿股,其中8.5亿股处于质押当中,占其持股比例达48.13%,逼近50%,已经属于大手笔质押了。今年1月4日,海澜集团持有的9.5亿海澜之家股份处于质押状态,占其持股比例达53.79%,质押融资资金用途为自身经营。

另外,在去年5月,海澜集团两次大手笔减持海澜转债,合计套现金额约6.54亿元。显然,海澜集团的资金链承压,面临一定的资金压力,这也提醒海澜之家要严防死守。

后续,海澜之家业绩能否改善,短平快解读将持续关注。

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