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每经记者：张潇尹 每经编辑：梁枭

4月28日晚间，海澜之家（600398，SH）发布2020年度一季报。数据显示，报告期内公司实现营业收入38.48亿元，同比下滑36.80%；实现净利润2.95亿元，同比下滑75.59%。相关经营数据显示，公司旗下海澜之家系列及圣凯诺品牌的营收均有不同程度下滑。

同样在4月28日晚间，海澜之家发布2019年年报。数据显示，2019年末存货达90.04亿元。公司对此表示，由于公司运营模式的特点，同时主品牌海澜之家的产品销售两季，导致公司存货规模较大，相应存货管理成本较高。

而上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄则认为，海澜之家库存高企，与公司的门店运营、商品企划、商业模式等方面均有关系。

一季度线下销售下滑近四成

海澜之家2020年一季度主要经营数据显示，报告期内，公司海澜之家系列贡献营收31.61亿元，比上年同期减少36.69%，毛利比上年同期减少10.97%，毛利率为34.73%；公司圣凯诺品牌贡献营收2.65亿元，比上年同期减少46.25%，毛利比上年同期减少4.65%，毛利率为48.32%；此外，公司海澜优选、OVV、男生女生等其他品牌的营收总计达3.12亿元，比上年同期增加118.89%，毛利比上年同期增加10.39%，毛利率为38.52%。

2020年一季度海澜之家旗下各品牌经营数据

图片来源：公告截图

从渠道销售上看，线下销售仍是海澜之家的“主场”。公司一季度的线上销售收入为3.05亿元，比上年同期增长16.86%，占当期主营业务收入的8.16%；而线下销售收入为34.34亿元，占当期主营业务收入的91.84%，与上年同期的57.11亿元相比下滑39.87%。

此外，线上及线下销售的毛利率均有下滑，其中线上销售下滑超4个百分点，线下销售则下滑超8个百分点。

2020年一季度海澜之家线上、线下销售情况

图片来源：公告截图

对于一季度净利大幅下滑，公司在一季报中未作说明。不过，公司在2019年年报中指出，新冠肺炎疫情对线下零售带来较大冲击，门店的客流短期内大幅减少，如疫情影响持续时间较长，将对公司的销售业绩产生不利影响。

公司副董事长周立宸在《致股东信》中写道，“2020年全球疫情冲击给宏观经济带来了巨大挑战，尤其实体零售无疑是受到了重创，接下来服装行业将会有缓慢复苏的过程。我们认为挑战永远存在，疫情只是个放大镜用来检验我们过往的沉淀是否扎实……面对2020年新局面虽倍感压力，但信心不减，我们既正视一季度因疫情影响的不佳表现，同时也看到了品牌在四月份以来的强力复苏。”

全品类道路上高库存挑战仍存

海澜之家年报数据显示，2019年度公司实现营收219.70亿元，同比增长15.09%；净利润为32.11亿元，同比下降7.07%。

另外值得注意的是，海澜之家期末存货高达90.04亿元，比上年同期下降4.53%；存货周转天数为250天，比上年减少36天。在公司的期末存货中，有84.10亿元的服装连锁品牌存货，其中不可退货商品金额达37.33亿元。此外，公司还有6.34亿元的原辅材料及职业装品牌存货。

公司也在2019年报中提示了存货管理及跌价风险，表示由于公司运营模式的特点，存货包含公司仓库的存货以及门店未实现销售的货品，同时主品牌海澜之家的产品销售两季，导致公司的存货规模较大，相应存货管理成本较高。

年报数据显示，截至报告期末，公司存货中有51.71%为附可退货条款的货品，根据采购合同相关条款的约定，出现滞销情形可以退给供应商，这部分存货公司不承担跌价风险；此外，公司期末存货中有48.29%为附不可退货条款的货品，如市场环境发生变化或竞争加剧，可能引发变现出现困难或跌价的风险。报告期内，公司海澜之家品牌的采购模式为“可退货为主，不可退货为辅”，其他品牌目前主要采用不可退货的采购合作模式。

程伟雄向《每日经济新闻》记者分析表示，尽管海澜之家期末存货的金额相比上年有所下降，但公司的库存压力并未得到根本缓解，“核心还是在于，公司的商业模式存在一定问题。海澜之家想从一个男装品牌发展成为一个全品类品牌并不容易，如果既想满足三、四线市场需求，又想挖掘一、二线市场，既要做男装，又想做女装和童装，还涉及到家居线，这种商业模式很容易导致库存积压，所以公司需要重新调研，重新梳理定位。”

事实上，海澜之家也在年报中针对多品牌路线提示了相关风险。公司针对童装、年轻时尚、轻奢等其他服装细分领域及生活家居领域推出多个子品牌，实现对细分市场的覆盖，但品牌培育时间一般需要3～5年，且前期推广费用较大，品牌后续发展仍然需要持续的资金投入，能否培育成功具有不确定性。

围绕公司库存及品牌战略等问题，今日（4月29日）下午，记者通过电话及邮件联系海澜之家方面，但截至发稿暂未收到回复。截至今日收盘，海澜之家股价报6.27元/股，上涨2.45%。

每日经济新闻