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作者 | 木盒

流程编辑 | 小白

昨晚海澜之家（600398.SH）公告，拟剥离出爱居兔女装品牌的子公司（江阴爱居兔服装有限公司）：

爱居兔66%的股权转让给赵方伟，转让价格为2.52亿；

爱居兔15%的股权转让给得合管理，转让价格为0.57亿；

爱居兔19%的股权转让给海澜投资，转让价格为0.73亿。

整体转让价格为3.82亿，这次交易构成关联交易：

赵方伟从2010年8月至今一直担任江阴爱居兔服装有限公司执行董事兼总经理，2015年3月25日-2019年9月15日担任海澜之家（600398.SH）的董事；

得合管理99%为赵方伟持股；

海澜投资为上市公司海澜之家的全资子公司。

核心管理人赵方伟为了此次转让，也是拼了，提前一天辞职上市公司董事职位。

爱居兔（EICHITOO）是海澜之家旗下的女装品牌，成立于2010年，由江阴爱居兔服装有限公司运营管理。

其设计灵感来自于都市生活与时尚潮流，整体风格时尚而不张扬，简约而注重细节，目标客户群为 25-30 岁的女性顾客，产品主要包括羽绒服、针织衫、连衣裙、小衫、衬衫、T 恤、休闲裤、单裙等。

这次转让风云君一点都不觉得惊讶，因为在2019年2月的《服装行业大比武（三）：“男人的衣柜”海澜之家：无违规、高分红、超额完成业绩承诺》文章最后一段中，曾指出：

海澜之家也详细说明了这次转让的目的：爱居兔品牌自创立以来，经过多次定位调整，但经营业绩未达预期。

海澜之家认为，将控制权转让给品牌核心管理人和经营团队，即可以降低上市公司的运营成本与经营风险，减少资源的低效投入并集中资源投向发展势头更好的新品牌，又可以对爱居兔的核心管理人及经营团队以更好的激励。

从营业收入占比来看，爱居兔2018年收入为10.98亿，仅占总营收的5.7%，剥离这块业务并不会对收入带来很大的影响。

爱居兔品牌的门店数量历史以来是增加的，2018年增加241家门店。

其中主要是加盟的店占比较高，新开比关闭的门店数量有所增加。

但无论是单店收入还是平效的指标，爱居兔品牌都比海澜之家品牌低不少。

从盈利状况来看，江阴爱居兔服装有限公司2016年-2018年的净利润分别为8797、9667、5291万，这次整体转让价格3.82亿并不贵。

不过2019年半年报盈利急剧下滑为-299万。

总而言之，风云君认同这次转让的战略决策，因为爱居兔女装品牌定位，和海澜之家在消费者心目中“男人的衣柜”品牌定位相冲突。

女装并不是海澜之家的优势业务，海澜之家应该聚集精力在男装，集中资源打造新的核心品牌，比如圣凯诺这种有大需求的量身定制商务职业装，或者海澜优选、OVV、黑鲸等新品牌。

2018年海澜之家归母净利润为34.55亿，其中现金分红16.94亿，现金分红率为49.03%。

自2018年12月22日海澜之家披露第一期《回购报告书》：半年内回购不低于人民币6.66亿，不超过人民币9.98亿，回购价格不超过12元/股。

截止2019年6月16日回购期结束，公司实际回购股份7279万股，占总股本1.62%，回购均价9.17%，使用资金6.67亿，圆满完成回购方案的承诺。

2019年8月13日再次抛出第二期《回购报告书》：1年内回购不低于人民币 6.91 亿，不超过人民币 10.36 亿，回购价格依然不超过12元/股。

2019年9月3日海澜之家又用实际行动回购了1128万，占总股本0.0307%。

目前海澜之家的股价还在8元/股-10元/股之间徘徊。

希望海澜之家后续聚焦发展自己的核心优势品牌，不断创造利润和价值，并通过回购和现金分红方式，给予股东丰富的投资回报。

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