海澜之家股票海澜之家600398A股实时行情股票千股千评

相对应的，市场份额的角度，海澜之家连续7年保持国内男装市占率第一，在复杂多变的外部市场环境下，继续维持着“一超多强”的稳定局面。

即无论营收还是市占率，海澜之家均是中国男装大众市场的龙头品牌，自重组上市登陆A股以来，持续领跑，并且连续三年蝉联A股上市公司服装行业第一（2019：219.7亿元，2020：179.6亿元，2021：201.88亿元）。

今年4月份，海澜之家集团股份有限公司（简称“海澜之家”，股票代码“600398.SH”）发布2021年财报和2022Q1财报。财报显示，海澜之家在2021年实现收入201.88亿元，在大基数基础上维持较高增速，同比增长12.41%。就收入体量来看，回归到200亿元区间。利润方面，归母净利润增势喜人，同比增长39.60%至24.91亿元。海澜之家在2022Q1营收52.12亿元，归母净利润7.23亿元。在外部多变环境下维持着较好的运维。

而海澜之家何以继续取优异成绩？在这样的业务基础上，未来的海澜之家还有多少想象力？

多品牌运营，与全价值链效率提升

基于品牌具有唯一性、独占性而能够传达产品内在认知，单一品牌的成长性往往存在桎梏，成熟的公司必然拥有成熟的品牌矩阵，以品牌层面的“规模效应”链接不同产品与人群，打开品牌发展天花板。

公司能够在高业绩基数上保持高增长的核心逻辑亦在于此，其坚定执行多品牌运营，并成功打造出两级增长曲线，共同拉动集团整体经营增长。

分品牌来看，2021年公司主品牌营收继续逼近200亿级别，主品牌营收151.33亿元，高基数上稳定增长9.91%。且值得注意的是，以OVV女装为代表的其他子品牌，开始兑现高成长潜力。

此外，面对传统服装企业向数字化时代商业模式的升级趋势，公司从底层数据层面更加清晰地掌握国内服装消费市场的动态演变，从而深化数字驱动决策核心能力、实行精细化运营。

例如，供应链管理上，公司进一步优化供应链资源，不断引进外部优秀供应商，落实监督考核奖惩机制，打造“生产能力+开发能力+快反能力”兼具的供应商体系，使供应商结构更趋完善。进一步完善数据信息化建设，不断适应线上专供及快反货品的新模式，针对其时间紧、生产快、交期紧等特点，优化追单、补单、试销单、工厂直发等流程，持续推进系统优化，简化工作流程，建立起一套完备的快反流程，提升供应链效率。

还有，运营成本上的体现就是2021年公司毛利率从38.2%上升到41.79%。毛利率提升持续受益于终端需求的恢复，以及叠加了供应链的优化整合。

除了2021年毛利率的上升，现金流大幅增长亦是公司效率提升有力的证明之一。2021年公司经营现金流入同比大增54.09%至43.61亿。

另一个角度而言，这也表明公司抵御外部不确定性的能力持续加强。

提前布局卡位，继续享受赛道红利

展望2022年，以及更长远时间维度，公司亦将继续受益于提前布局卡位，而有望深入获得赛道成长红利。

从整体层面来看，1月17日国家统计局发布的2021年社零数据显示：2021年国内实现消费品社会零售总额44.08万亿元，同比增长12.5%，其中，2021年全国限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售总额为1.38万亿元，同比增长12.7%，且超过2019年水平，服饰类社零增长速率与消费终端整体复苏态势接近。

反观中国服装行业企业数量，年主营业务收入2000万元及以上企业自2018年14827家逐年递减至2021年的12653家，服装行业各级赛道逐渐定型，头部集团呈持续收紧趋势，在内需市场稳步恢复的情况下，海澜之家仍然面临新形势的挑战，即如何在动态化营销市场进行新一轮扩张与发展。

需要关注的是，公司早在2017年就陆续完成了男装、女装、童装及生活家居等赛道的品牌布局，成为拥有多个品牌的服饰生活零售集团。

2017年，OVV品牌成立，以独立女性生活场景为设计出发点，提供高性价比的高级成衣。同年，黑鲸品牌和海澜优选成立，黑鲸是专为都市新青年打造的快时尚男女装品牌，涵盖运动、街头、联名等系列的多元商品。海澜优选生活馆是公司旗下的全新生活方式类家居品牌，专注国民优质生活精选的一站式家居产品集合店。

2018年，公司通过对男生女生品牌增资实现控股，目标群体为6个月至16岁的孩童，定位高品质高性价比，打造一站式全品类儿童时尚、休闲服饰品牌。

值得期待的是，公司于国内男装品牌行业地位稳定，市场占有率较高，行业集中度持续提升；女装行业配合多种不同需求的消费群体，细分不断增加，同时品牌效应更加明显；休闲装品牌随着三四线市场的崛起和品牌渠道下沉，市场前景可期；受国家生育政策以及我国80后、90后人口基数较大的双重作用，童装市场的规模持续增加，市场竞争压力加速了童装市场的深度细分，为童装行业的发展带来了良好的历史机遇。

据财报，公司新品牌2018/2019/2020/2021总营收分别为3.77/11.04/16.06/20.42亿元，成为公司营收新增长点。对此，国信证券分析师丁诗洁表示，主品牌为核心，新品牌逐步孵化成熟后有望在3-5年总计达到100亿流水规模。

海澜之家主品牌历经多年运营沉淀，是在全国层面具有知名度、美誉度的高势能品牌，并且卡位仍具发展潜力的休闲男装赛道，契合男性消费升级的趋势。而公司新品牌的成长将持续释放潜力，实现第二增长曲线，同时为公司整体贡献出更多业绩弹性。