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回顾2018年的资本市场，A股上市公司实施股份回购的热情要高于以往。公开资料显示，截至12月25日，有超650家上市公司披露股份回购预案。

与大多数上市公司推出单次回购方案不一样的是，海澜之家于今年12月对外披露了一份长达五年期的股份回购规划。

依据回购计划，公司在未来五年内即2018年至2022年，每年以不低于预案发布前一会计年度经审计净利润的20%，且不超过预案发布前一会计年度经审计净利润的30%资金回购公司股份，回购的股份将用于减少公司注册资本、员工持股计划或者股权激励、转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券、维护公司价值及股东权益等中国证监会和上交所认可的方式处置，具体以公司公告的每期回购股份预案为准。

12月1日，公司对外披露了第一期股份回购预案。预案显示，首次回购股份的资金总额不低于6.66亿元，不超过9.98亿元。首期回购股份将用于减少公司注册资本，回购完成后，公司将依法对回购的股份予以注销。

采访中，公司董事会秘书许庆华告诉《证券日报》记者，公司之所以选择推出五年期回购规划，主要是基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，在结合公司的财务状况、经营情况、未来发展战略的实施等因素基础上，公司推出这样一份长期回购计划。

作为国内大众服饰龙头，海澜之家渠道持续向购物中心转移，品牌外延持续进行。数据显示，今年前三季度公司实现营业收入130.42亿元，较上年同期增加4.53%，实现归属于上市公司股东的净利润26.28亿元，较上年同期增加4.66%。国联证券徐艺表示，公司本次回购及未来回购计划彰显公司长期稳定发展信心，并有望优化公司治理，激发员工活力，或将助力公司业绩长期稳健增长。

记者留意到，原华泰联合证券风险管理部副总经理王骥跃曾就回购机制撰文表示，“在监管机构的努力下，大多数上市公司已经建立了3年-5年分红规划，每年按照净利润一定比例对股东分红，提高了上市公司分配比例并给予市场稳定预期。部分高比例分红的公司股息率已经超过5%，建立了良好的公司形象，投资价值也有所凸显。回购也可以仿效该机制。”

记者梳理发现，截至目前A股上市公司推出的回购方案多为一次性回购，今年以来，仅海澜之家一家公司推出五年期的股份回购计划。

在王骥跃看来，相对于一次性的对股价刺激性的回购，上市公司更应当以可持续发展为原则，建立常态的、规范化的回购规划机制。上市公司可以制定3年至5年回购规划，每年按照利润规模的一定比例预留好资金用于回购，设定合理的回购市盈率上限，如果股价较高没能实施回购，该部分资金可以用于分红或者滚存到下一期的回购专项资金中，这样既不会大幅增加上市公司资金压力，又能够给市场明确长期的信号，有利于保护股东利益。

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