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书上说一个人的外在价值是由内在价值决定的，聪明的人的成功在于模仿与改良。本人天生愚钝，但一直渴望在投资的路上有所收获。拜读了小小辛巴老师几十篇辨股析图，收获颇多。虽然自己能力有限，但今天鼓足勇气写一篇雅戈尔的辨股析图，不足之处希望各位球友指导。

一、雅戈尔股价走势

下图为雅戈尔后复权月线图，股价向后复权，能有效反应股价的总体走势，避免了公司送股除权的影响。从图上可以看出，雅戈尔也曾经伴随牛市疯狂过，股价06和07年上涨过10倍。从图形上看，所谓横有多长竖有多高，目前股价突破了09年的高点压力位。

下图为雅戈尔近期日K线图，下面叠加的为上证指数走势。从走势来看，雅戈尔股价走势与大盘十分相像，但是近20个交易日明显比大盘走的强势，而且走势突破了横盘整理的平台。

小结：从上面两幅图可以看出，雅戈尔走势突破了09年的长期压力位，短期又突破了横盘整理期。

二、雅戈尔业绩情况

下表为雅戈尔各年份净利润情况表。可以看出雅戈尔每年都是盈利的。其盈利情况与大盘走势正相关。比如07年和09年大盘走势较好，雅戈尔业绩也是最好的两年。这主要因为公司的经营业务相关，公司做了大量的股权投资。

小结：经营业绩与大盘正相关，则在牛市股价将会出现戴维斯双击效应，刺激股价上涨。

三、公司经营业务情况

品牌服装

品牌服装是公司的主营业务之一，因雅戈尔品牌服饰有较好的美誉度和知名度，且公司近几年严格控制成本，其毛利率在60%以上，每年稳定的盈利，为公司发展提供了稳定的现金流。

房地产开发

公司开发项目所处的宁波、苏州、上海、杭州四个城市。因近几年房地产调控，导致成交量下滑。但是公司因为管理到位，也做到了每年稳定的盈利状态。

投资业务

公司投资业务做得比较成功，持有中信证券、宁波银行、浙江财产保险等公司股权，持有一系列公司股票。可以说雅戈尔是炒股的高手，牛市大赚。

四、建仓时机及操作策略

1、大盘预判

因为雅戈尔与大盘存在正相关，且牛市存在戴维斯双击效应，所以大盘走势预判对雅戈尔股价十分重要。

考虑到美元指数目前与A股正相关，所以先看下美元指数情况。

从下图的美元指数来看，美元创出了新高，而且有加速上涨的趋势。从美元指数来看，A股有很大希望破新高。

从时间窗口看，下周三、四（3月11、12号）为新股集中申购日。按照以往的大盘走势，在新股申购完成后，大盘将回归上涨态势。

而目前大盘是比较稳定的，并没有出现大幅下跌的现象，说明市场依然在看好的氛围中。打新资金释放后很可能加速大盘的上涨，带动大盘破前期高点。

2、雅戈尔题材爆破点

题材1：控股公司重组

雅戈尔为汉麻产业（002036）的控股股东，持有30%的股份。目前汉麻产业停牌，准备筹划重大资产重组。公告说明预计3月27日之前复牌。如果重组成功，对雅戈尔利好。

题材2：健康产业

雅戈尔3月7日公告，公司及下属公司决定投资100,000万元，在宁波市鄞州区设立健康产业基金。

目前养老健康产业属于蓝海领域，受到资本市场的青睐。比如大牛股宜华健康（000150）走势已经说明。还有华业地产也在进军养老产业。

题材3：参股公司上市

雅戈尔3月7日公告，参股的创业软件IPO审核取消，需补充材料。这个公告看是利空， 实质是题材想象的延后。按照以往取消审核的公司情况， 都是补充材料后通过。

取消审核只是延迟审批而已，以前九强生物、春秋航空也是取消审核，后来成功上市。最快的葵花药业一个月后就通过。

题材4：地产业务利好

公司很大一块业务为房地产。作为浙江的地产公司，目前我们先看看浙江其他地产公司走势情况。

从滨江集团和广宇集团的走势来看，浙江的房地产公司近期走势强势，其主要原因是目前国家降息利好房地产公司，公积金贷款利息降低，还有2016年G20峰会在杭州召开。而雅戈尔的地产业务在杭州有项目。

3、雅戈尔建仓点

从下图可以看出，雅戈尔的建仓点为20日均线，每次到达20日均线开始往上走。目前股价突破平台，形成往上突破点。

五、安全边际

先看业绩预增公告。

经财务部门初步测算，预计2014年年度实现归属于公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加120%到150%。

2013年业绩情况

（一）归属于上市公司股东的净利润：135,959.70万元

（二）每股收益：0.61元

按照预增情况，2014年每股收益在1.34-1.52。按照目前股价测算，市盈率为10.6-9.3倍。市净率在1.75左右。

考虑到2014年由于会计政策变更情况增加了利润，但即使排除一次性影响，市盈率也只有20倍左右，相对于服装板块和地产板块，也是十分安全。

我们先看服装板块市盈率情况：

美邦服饰 93倍

森马服饰 24.7倍

报喜鸟 54倍

探路者 44倍

海澜之家 25倍

服装板块就雅戈尔市盈率和市净率最低。

再看养老房地产板块市盈率情况：

华业地产：25倍

宜华健康：重组无法估计，但是肯定很高

普通地产情况：

招商地产：20倍

保利地产：8倍

万科A：15倍

滨江集团：17.5倍

广宇集团：32倍

小结：综上所述，雅戈尔安全边际较高。

六、总结和展望

综上所述，雅戈尔为不错的投资标的股。伴随着注册制的到来，对雅戈尔这种开始广泛布局股权投资的公司来说，是估值慢慢提升的开始。短期伴随题材的爆破点，很可能受到主力资金关注，形成主升浪的走势。

最后，上述为本人个人观点，据此操作，可能会赔钱，但希望给各位提供一个分析思路，望和大家一起讨论和提高。

白白的云2015年3月7日写于湖南步行街。

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